再谈九阳股份,我看到了10倍成长股的核心投资逻辑!

财报分析 | 发布于2020-11-15

九阳股份前三季度营收和净利润同比增长分别为13.24%和4.23%,但达不到资本市场的预期,第二天股价迅速跌停。不禁感叹,现在的股市太情绪化了,真不知道什么样的业绩才能俘获资本市场的芳心! 

双十一,九阳全网销售额12亿元,同比增长70%,高端系列产品售出7万台,萌潮系列售出33万台。九阳在双十一战绩确实不错,为什么股价就是上不去?九阳还是好公司吗?贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为九阳是好公司,因为好公司的四点特征,它都符合。 

一、好公司具备的四个特征 

1、赚钱能力强 

如何衡量企业的赚钱能力,看净资产收益率(ROE)。九阳股份2010—2019年加权净资产收益率最低16.38%、最高21.62%,十年ROE平均值为19.23%,这样的赚钱能力优于90%以上的公司。 

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2、以后能赚更多的钱。 

九阳的规模一直在扩大,品牌已经深入人心。2018年九阳收购尚科宁家(中国)51%的股权,进军吸尘器市场,另外九阳也在母婴市场发力,这两个都是未来高增速、高利润的品类。加之九阳的主营业务,九阳股份股票(002242)的未来不可想象。 

3、未来赚更多的钱确定性高。 

好行业中的龙头企业,小家电2023年市场规模有望达到6000亿,创意、萌宠小家电更是深受喜爱,九阳在小家电深耕多年,必将享受行业增长的红利。 

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4、能看得懂的生意模式 

《甩开格力,九阳已不再是曾经的那个豆浆机!》这篇文章中,贝壳投研(ID:Beiketouyan)仔细分析过,九阳的生意模式,就是用别人的钱赚自己的钱,具体内容这里就不重复了。 

九阳是好公司毫无疑问,而双十一让我发现了九阳的另一个亮点——萌潮系列产品。这就像是锦上添花,为九阳打开了又一条通往成功的路。 

二、看好九阳萌潮产品的三点原因 

九阳萌潮系列——LINE FRIENDS、皮卡丘、HELLO KITTY、哆啦A梦等IP联名款小家电在双十一爆售了33万台,九阳可能会成为小熊以后的实力对手。 

为什么这么说,主要有三点原因: 

1、萌家电不需要“核心技术” 

萌家电是小家电行业再一次“细分”出来的小领域,而小家电产品多为豆浆机、电饭煲、电炒锅、电水壶等,消费者在购买时主要考虑的问题是是否经济耐用和质量好坏,而不是有什么核心技术。因此,消费需求决定产品性能,小家电主打性价比,也不需要核心技术。九阳长期积累的品牌优势有助于其萌潮产品迅速占领市场。小家电企业中苏泊尔、九阳和小熊经营业务最为相似,研发费用率都在4%以下。小家电的研发,多是用于产品品类的拓展,萌家电主要就是外观设计。 

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以“萌”动人的小熊电器在招股说明书中也明确表示,为不断推出满足市场的新品而增加研发费用。所以,萌家电这条赛道不需要“核心技术”,没有行业壁垒。 

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2、萌潮系列产品面受众广泛、购买率高 

(1)年轻人是当前和未来消费的主力军

疫情暴露了线下销售的弊端,线上占比90%的小熊电器在一众小家电企业中脱颖而出。因为小熊的产品以萌为主,价格多在100-300元左右,主要面向年轻消费者。 

目前,我国网购人数大概占到总人口的50%,以80后、90后和00后消费人群为主,随着网络的普及,70后网购大军正在迅速加入。 

2019年中国人口结构中,15-40岁的人群占总人口比例34.9%。这部分人有消费能力,依赖于网购,是当前和未来消费的主力军。 

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(2)萌潮产品购买率高 

年轻人可能因为“好看”、“不贵”就会购买一件产品,这就是他们的消费观念。九阳在双十一期间,萌潮系列产品卖出33万台就是证明。当然,九阳股份股票(002242)自身也做了努力,为了满足更多年轻消费者的需求,九阳不断拓展增加IP联名款产品,例如LINE FRIENDS、皮卡丘、HELLO KITTY、哆啦A梦等。 

此类产品有呆萌可爱的外观,赏心悦目(颜值高);100-500元以内的价格也买的起(价格不贵),成为双十一爆款不足为奇。另外,这些产品更新换代速度快,同一个系列有多种型号,要啥样的有啥样的。这个就像是你去超市买泡面,不喜欢红烧的,还有酸菜、牛肉很多种,总有一款适合你。 

3、九阳线上渠道拓展迅速 

萌家电的消费者是年轻人,他们依赖网购,对于九阳来说,线上渠道就是救命稻草。作为老牌小家电企业,前几年九阳的销售渠道集中在线下,线上一度成为公司的“绊脚石”。九阳早已察觉到自身的不足,开始壮大线上这条“通道”。公司紧抓在线直播、社交电商等风口,线上渠道增长迅速。根据淘数据显示,2020年6-8月“九阳”品牌线上零售额同比增长97.8%、52.6%和92.6%。 

从线上市场份额来看,九阳这条路已经走通了。2019年九阳综合市场占有率已达20.8%,优于同行可比公司苏泊尔。此外,公司线上销售收入占总营收比重也突破50%,渠道通了,不论是高端系列还是萌潮系列产品,统统都卖的出去。 

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三、总结 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)一直都看好九阳,公司成长的逻辑不会轻易改变,它的辉煌还会继续。市场总是容易矫枉过正,每个人的预期都不一样,九阳也不可能让所有人满意,但不可否认它是一家好公司!(ty015)

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