就是这一点,让我把新宝股份加入自选股!

财报分析 | 发布于2020-11-17

小家电行业堪称黑马集中营,作为疫情中的“幸运儿”之一,新宝股份的业绩表现犹如一匹黑马。该公司前三季度实现营收91.15亿元,同比增长33.52%;归属净利润9.1亿元,同比增长75.38%,一举受到万众瞩目。 

新宝是国内小家电出口龙头,但由于其以代工为主,毛利率水平略低,同行的九阳股份、小熊电器毛利率都在35%附近,新宝只有25%左右。最开始,并不是很看好这家公司,但其股价却一直上涨。A股市场上并不缺少美,而是缺乏善于发现“小而美”的眼睛,终于贝壳投研(ID:Beiketouyan)发现新宝也有它的美。 

一、新宝股份毛利率不断提升 

与同行业相比,新宝的毛利率确实不出色,但与自身相比,新宝一直在成长。2014年新宝的毛利率仅有17%,而到2019年时,新宝的毛利率已经提升至23%。不仅如此,在成本费用相对稳定的情况下,新宝的净利率也由2014年的3.75%增加至2019年7.55%。 

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那么,新宝毛利率提升的原因在哪? 

二、内外销毛利率水平提升、销售收入结构优化 

1、新宝毛内外销的毛利率水平都在提升 

其实新宝股份股票(002705)自2014年以来内外销的毛利率都在不断增加,尤其是2017年以来,毛利率增加明显。其中外销毛利率由2017年17.58%增加至2020H1的21.99%,同期间,内销毛利率由31.24%提升至35.95%。 

不论是内销、还是对外出口,毛利率都提升了,整体水平自然也就上升了。 

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2、毛利率更高的内销业务占比提升,结构优化 

由上张图片,我们还能得到另外一个信息,就是新宝外销的毛利率只有20%,内销毛利率则高达35%。众所周知,新宝是小家电出口龙头,产品外销营收占比高达80%。而外销的低毛利率直接拉低了其整体毛利率水平。 

不过,近几年新宝的销售结构不断优化,毛利率水平高的内销占比由2013年7%提升至如今的27.51%,有了质的飞跃。这是新宝整体毛利率水平提升的主要原因。 

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当然,一个公司不可能随随便便就能优化销售结构,毕竟在激烈的市场竞争中,需要赚钱就必须要付出努力,那么,新宝到底做了哪些努力呢? 

三、内销营收占比提升的背后,是战略转型在支撑 

新宝的战略转型分为两方面: 

第一,业务中心转型,由最初的海外业务为主转变为内外销并举。 

新宝主营西式小家电,刚好迎合欧美市场的使用习惯于消费基础,所以最初的业务中心在海外。随着第三轮消费升级周期的到来,国内消费结构与偏好发生改变,对高品质生活、品质产品需求出现,新宝也顺势打开内销市场。 

第二,价值定位转型,实现从OEM-ODM-OBM的蜕变。 

新宝股份股票(002705)以为海外客户贴牌生产西式小家电起家(OEM);后来吸收了国外管理生产经验,成功转型为服务制造商(ODM);经过十几年的经验积累,公司的技术、生产配套能力和管理经验得到认可,在此基础上积极创新转型,打造自主品牌发力国内市场(OBM)。 

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四、新宝的业绩还会继续保持吗? 

1、西式小家电发展前景广阔 

传统中式厨房小家电已很成熟,市场逐渐饱和。而随着人们对品质生活的追求,对小家电的需求也从必需型向高品质、高颜值转变,如微波炉、料理机、咖啡机等,西式小家电逐渐进入蓝海市场。2020年一季度西式小家电中料理机增速在20%以上,榨汁机增速也高于中式小家电。预计2020 年西式小家电线上零售规模增速将显著高于中式小家电,行业成长空间广阔。 

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2、业绩增长的重要驱动力——摩飞品牌收入增速显著 

摩飞品牌是新宝内销业务增长的重要驱动力。摩飞品牌通过“爆款策略+内容营销”的打法,2019年实现内销收入6.5亿元,同比增长350%,在内销业务中占比近40%,带动内销收入增长50%。 

2020年一季度,疫情之下不降反增,摩飞收入同比增长380%,同期内销业务增速只有57%左右。 

摩飞品牌的成功,不是偶然,而是新宝背后强大的生产配套能力和管理能力在支撑。未来,随着高毛利率的自主品牌业务占比的提升,新宝盈利能力还会进一步增强。 

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五、总结 

新宝股份是一家小而美的公司,它以OEM贴牌生产起家,目前以ODM业务为主,正在向OBM转型。在海外市场,新宝深耕多年,已形成一定优势;在国内,新宝通过自主品牌东菱和摩飞打开了内销市场,并且内销业务占比不断提高。 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,受益于行业增长及自身的生产端优势,新宝股份转型是正确的、成功的,未来的发展也是值得期待的。(ty015)

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