康泰生物:净利润复合增长率80%,支撑千亿市值的动力找到了!

干货知识 | 发布于2020-08-27

研究一家公司看什么,看业绩,可业绩代表过去,那还看什么,看未来啊。 

上半年疫苗股炒这么厉害,之后便来了一波调整,等到调整完,好的公司自然再迎来一波新的上涨。做价投的一定要找好公司。 

今天,就让贝壳投研(ID:Beiketouyan)带大家看一家好公司——康泰生物。首先,康泰生物是一家有新冠疫苗上市预期的企业,8月份公告,阿斯利康独家授权康泰生物在我国对其腺病毒载体新冠疫苗进行研发、生产及商业化,康泰生物有望成为我国“第二”生产出新冠疫苗的公司。其次,除了新冠疫苗的预期,康泰生物的其他上市疫苗产品还有值得称赞的,比如,看下文。 


一、过去五年高速增长,康泰生物靠的是什么?

 

那康泰生物股票(300601)是如何实现快速增长的,这几年发生了什么? 

厚积薄发。 

自1992年成立,专注于人用疫苗的研发,康泰生物经历了二十多年的发展,大家都知道疫苗管线从研发到生产实际要经过多年的时间,少则三五年,多则十几年。而康泰生物在这近三十年里推出了5种疫苗产品的上市,虽然不多,但是公司的业绩是在这几年才开始爆发的,前面全是“砸钱”。 

拿2013年以来的研发投入看,公司历年来研发投入占营业收入的比例基本都在10%以上。 

 

自然,正是依靠已上市的疫苗产品,康泰生物才能走到今天这步,包括上市最早的乙肝疫苗(2000年首次通过GMP认证),上市不久的Hib疫苗(2012年首次通过GMP认证)、麻风二联疫苗(2013年通过GMP认证),独家的四联疫苗(2012年通过认证),以及2019年刚上市的23价肺炎球菌多糖疫苗。这些都为公司近几年的发展做出了突出的贡献。 

然而,通过分析会发现,2019年康泰生物的营业收入首次出现了下滑,以及2017年以来,公司的乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联疫苗的签发量占比均出现了持续下滑,难道康泰生物的高增长不能持续了吗? 

 

二、看向未来,康泰生物增长仍然可期


2020年二季度,康泰生物实现营业收入6.93亿元,环比增长290.93%,同比增长48.62%,净利润2.574亿元,环比增长105倍,同比增长62.4%,说明康泰生物的这两项疫苗的竞争力还是不错的。且由净利润来看,免疫规划疫苗的销售带动公司盈利能力持续提升。 

 

2、还有未来的其他疫苗管线

 

除此之外,包括公司今年刚获得批件正在生产中的吸附无细胞百白破联合疫苗、在申请GMP认证的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗,由于这三款疫苗在国内企业都有迹可循,因此结合主要生产企业智飞生物、沃森生物的相关签发量占比和收入估计,康泰生物生产的疫苗也有望为公司带来小几亿的营业收入。 

至于其他的研发管线,太远了,先不看了,不过管线中标红的都是些大类疫苗。 

3、最后,谈一谈新冠疫苗能给康泰生物带来的利润 

既然有新冠疫苗的生存预期了,那我们就来看一看公司的动作。产能建设必须先跟上,据康泰生物股票(300601)与阿斯利康签订的《约束性交易条款清单》显示,2020 年年底前公司确保能拥有至少每年生产1亿剂的充足产能,并在2021年年底前拥有至少每年生产2亿剂的产能,是的,新冠疫苗的市场确实很大,以一针100元估计的话,这个利润空间是真的很大啊!一般疫苗的毛利率都在90%呢! 

至于这操作激进不激进,结合公司往年来的净资产收益率看一看,其实没有新冠疫苗的时候公司也在不断扩大产能,在2019年之前,基于其他上市疫苗预期,公司资本性支出不断增加,然后带来的股东回报率持续上涨,因此,此次新冠疫苗的投入将有望使康泰生物维持甚至提高ROE。 

 

三、总结
总的来看,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为康泰生物是个不错的公司,今年在新冠疫苗的助力下,公司迎来新的拐点,“梭哈一把”还是有机会滴。(ty005)


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