高成长白马股,有三大特征!

干货知识 | 发布于2020-11-17

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,研究一家公司不是看它能不能高速增长,而是要看公司是不是具备高确定性。这个确定性讲的是业绩的确定性,因为只要未来业绩确定,公司基本面不会发生大的变化,那么,即使现在股价走势不强,未来也能涨上去。这就是我们说的高成长白马股! 而高增长往往是昙花一现,转瞬即逝。只有高确定性才能带来高估值,股价才会上涨。高成长白马股一定是高确定性的企业,往往具有三大特征。 

 图片1.png

一、高确定性的第一个特征——竞争格局 

我们经常会看到企业之间打“价格战”,尤其是当一个新企业进入行业时,但价格战的结果往往是杀敌一千,自损八百。所以,价格战就是我们思考竞争格局的一个角度:竞争对手敢降价竞争吗?如果对手降价了,这家企业会这么做? 

一般来说,敢打价格战的企业要么是有高于同行业的利润空间;要么是自己不想活了,非要拉着对手一起上路。至少,从投资的角度来说,不要轻易选择拿价格说事的企业,因为价格不可能一直降,不确定性太高了。 

市场占有率可以帮助我们很好地判断竞争格局,如果行业前几大企业市场份额高达60%、70%,这就属于多头垄断的竞争格局;与之相反,市场份额分散、头部企业市占率也不高,就是我们常说的行业集中度低,竞争也不激烈。 

 图片2.png

能够形成好的竞争格局的企业,通常有三点原因: 

1、具备独特的护城河,在这个行业内,只有它有,别的企业都没有。 

2、行业市场规模大,处于高速上升期,行业内的企业都能分享行业成长的红利。 

3、企业所处的赛道,具备天然壁垒。这条赛道上没有竞争对手,例如茅台和拥有国家绝密配方的片仔癀,这种竞争格局简直太棒了。 

二、高确定性的第二个特征——行业空间 

行业空间有多大,企业发展的舞台就有多大。处于高速发展中的行业成长空间特别大,这些主要集中在新兴科技行业,比如半导体、创新医疗、芯片、锂电等。 

除了以上新兴行业之外,大多行业都已进入成熟期,行业本身的发展空间有限,这个时候就要比拼资本了。通过资产整合提升空间,或者通过提升行业集中度来拓展行业空间。我们常见的大型连锁超市就是这样,如家家悦、永辉超市。 

 图片3.png

三、高确定性的第三个特征——商业模式 

有一些企业的商业模式,是其他企业无法复制、无法企及的。如果一味“东施效颦”只会适得其反,这些商业模式我们之前也介绍过: 

第一种:先发优势形成巨大的产品使用黏性,使用者转换成其他产品的成本很高,一般不会轻易转换。 

第二种:具有规模优势的行业,比如东方雨虹; 

第三种:长期形成的特别管理文化使之可以解决行业的顽症,比如海底捞的“师徒制”员工管理和“家族长模式”的扩张。 

四、高确定性的企业有哪几种? 

根据以上内容,我们推出高确定性公司的两种类型:

1、三个特征都具备,没有明显的弱点。 

比如中国平安、招商银行、恒瑞医药等公司。我们这里简单以恒瑞医药为例。 行业空间:假设未来8年中国药品市场规模年均增长 4.5%,到2028年行业规模21804亿(也仅相当于10年前的美国)。 竞争格局:恒瑞医药是行业内的龙头,市占率高,有强大的研发团队和销售团队,优势明显。 恒瑞医药的商业模式相对较弱,医药行业受政策影响很大,但从好的方面说,每一次政策的冲击,都会给我们创造以较低估值入手的机会。 虽然现在恒瑞的表现不好,但该公司确实是典型的高确定性企业。 

2、有一项特别突出,其他两项也都很不错。

大部分公司都是这一类。 

五、总结—— 研究要聚焦确定性 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)觉得,研究要聚焦“确定性”,聚焦确定性才能发现高成长白马股。很多人研究公司,把公司基本面、财务面、产业链、产品、和客户等等都分析了一通,最后却得不到有效结论,这些都是研究不聚焦的表现。 

竞争格局、行业空间和商业模式都是为了研究确定性,为了找出高成长白马股。只有有了确定性的结论,对于基本面分析的长线投资者才具备价值,我们的研究才是可靠的、有意义的。(ty015)

最懂价值投资的都在关注,关注公众号“贝壳投研”:Beiketouyan(点击复制)

原创文章,来源:贝壳投研 。转载请标明出处,违规转载法律必究。

上一篇:就是这一点,让我把新宝股份加入自选股!

下一篇:降价90%,集采对冠脉支架龙头乐普医疗影响几何?